煤炭行业定时陈述：南边高温及供应偏紧煤价冷季超预期上涨
来源：火狐体育官网app入口 发布时间：2025-10-21 22:34:35
到2025年10月17日，秦港5500K动力末煤平仓价748元/吨，周环比+6.1%，内蒙、陕西、山西产地价大涨。到2025年10月17日动力煤462家样本矿山日均产值为552.2万吨，环比-0.7万吨，年同比-3.9%。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌，秦港库存大跌，到10月13日，动力煤库存指数为188.8（+10.4）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为87.4%（-2.2pct）和80.6%（-5.0pct），仍处于前史同期偏高水平。
到10月17日，京唐港主焦煤库涨价1710元/吨，周环比+4.9%，山西、河南、安徽产地价格相等。到10月17日，523家样本矿山精煤日均产值77.9万吨（+2.7万吨），年同比+0.7%，532家精煤库存205.4万吨（+9.5万吨），年同比-21.1%；甘其毛都蒙煤通关量15.3
万吨（+0.2万吨），年同比-4.7%；日均铁水产值240.9万吨（-0.6万吨），年同比+2.8%。本周焦炭价格相等、螺纹钢价格小跌，大型焦化开工率小跌，焦炭首轮提涨落地，到10月17日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率78.5%，周环比-1.8pct。
反内卷是手法，改动PPI才是底子意图，8月PPI环比相等，煤价带动PPI环比企稳，PPI与煤价高度关联性决议着煤价要稳住，2025年煤价低点或为方针底，后续仍可等待更多供应端方针出台。考虑到需求端改动尚不明亮，煤价估计在波折中震动上涨，装备层面仍以优质中心标的作为首要方针。
咱们正处在动力大变革年代，在先立后破的方针导向和动力安全诉求下，煤炭或仍处于黄金年代。煤炭供应弹性有限：一是双碳布景下产能操控严厉，而安监与环保方针的趋严挤出超产部分；二是供应出现区域分解，跟着东部地区资源削减以及山西进入“稳产”年代，挖掘难度或逐渐加大，国内产能进一步向西部会集，加大供应本钱；三是挖掘深化及安全规范进步后，焦煤挖掘难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将表现更显着。煤炭作为首要动力的位置短期难以改动，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供应偏刚性及
本钱上升有用支撑煤价底部，煤价仍有望保持震动格式。煤企财物报表遍及较为健康，叠加分红份额全体改进，煤炭股仍有比较优势。
咱们主张从以下几个维度掌握煤炭出资时机：（1）资源禀赋优异，运营成绩安稳且分红份额高或存在进步分红或许的标的，主张重视：我国神华、中煤动力、陕西煤业；（2）具有增产潜力且获益于煤价周期见底的标的，主张重视：兖矿动力、华阳股份、广汇动力、晋控煤业、甘肃能化；（3）获益于长周期供应偏紧，具有全球性稀缺资源特点的标的，主张重视：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、
国内煤炭产能开释超预期，进口煤超预期，代替电源发电量超预期，宏观经济不及预期
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